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棕櫚油振蕩筑底 2019年06月19日 07:52
  5月初至今,棕櫚油1909合約低位寬幅振蕩,最高反彈至4542元/噸,隨后振蕩區間下移,回落至年內低點4326元/噸附近弱勢整理。筆者認為,在馬來西亞棕櫚油庫存或出現年內最低點、國內棕櫚油庫存壓力緩解的背景下,棕櫚油振蕩筑底,下跌空間有限。
  馬來西亞棕櫚油庫存年內低點或現
  馬來西亞棕櫚油局公布的數據中性,5月棕櫚油產量、出口數據略高于市場預期,庫存數據低于預期。5月毛棕櫚油產量環比增1.3%,同比增9.6%。目前,馬來西亞棕櫚油仍處于正常的增產周期,后續產量將持續增長并于10月達到年內峰值。根據西馬南方棕油協會發布的數據,6月1—10日馬來西亞棕櫚油產量比5月份同期下降51.07%,單產下降49.55%,出油率下降0.29%。產量下降的原因:一是5月份工作天數較長,先前棕櫚油果采摘充足;二是齋月假期勞動力缺少。下半月齋月結束產量恢復,預估馬來西亞棕櫚油6月產量延續增長,但增產幅度或低于往年同期。
  船運調查機構ITS公布的數據顯示,6月1—15日,馬來西亞棕櫚油出口量環比下降22.5%,為60.93萬噸。其中,印度裝運15.31萬噸,環比下降35.66%;中國裝運3萬噸,環比下降48.33%;歐盟裝運12.75萬噸,環比下降35.56%。因精煉棕櫚油進口關稅下調與棕櫚油價格的低價優勢,5月印度的棕櫚油進口量同比增加65%。后續在關稅不變與棕櫚油低價優勢仍在的情況下,印度棕櫚油進口量或保持高位。近期棕櫚油進口利潤持續下降,馬來西亞棕櫚油進口利潤為負,印尼棕櫚油進口利潤為正,我國更傾向于從印尼進口棕櫚油,這將導致馬來西亞棕櫚油出口至中國量減少。歐盟棕櫚油進口量或因生物柴油政策暫無起色。因此,預估馬來西亞棕櫚油6月出口量可能穩中有減。
  6月,馬來西亞棕櫚油產量增產幅度低于往年同期,出口量或穩中有減,按往年庫存走向規律,庫存出現年內最低點的概率較大,但絕對量可能仍高于往年同期。因此,馬來西亞棕櫚油下跌空間有限,上漲的動力不足。
  印尼棕櫚油庫存仍處于增長周期
  USDA公布的最新數據表明,2019/2020年度印尼棕櫚油庫存消費比為5.38%,低于2018/2019年度的6.34%。長期來看,印尼棕櫚油庫存壓力將不斷緩解。短期來看,6月印尼棕櫚油仍處于產量增長期,出口或因印度齋月備貨結束減少,B20生物柴油政策帶動的棕櫚油消費增長速度放緩。整體上,在印尼油棕樹整體樹齡結構較好、出口轉弱、生物柴油政策邊際效用遞減的背景下,6月印尼棕櫚油庫存仍處于增長周期。
  國內棕櫚油下跌的可能性不大
  截至6月7日,國內港口食用棕櫚油庫存總量為73.65萬噸,環比下降11.6%,同比上升20.64%。同時,我國7月進口印尼棕櫚油盤面利潤為43元/噸,8月進口利潤為-4元/噸,盤面利潤縮小。由于棕櫚油進口利潤不斷減少,遠月進口量明顯下降。6月棕櫚油進口量預計為41萬噸,7月預計為37萬噸,8月買船趨于謹慎。氣溫較高棕櫚油摻混需求增加,豆棕價差較大促進棕櫚油成交總量同比增加78.37%,而遠月進口到港量明顯降低,預估國內棕櫚油庫存壓力緩解,步入庫存季節性減少時期。
  綜上,BMD棕櫚油在馬來西亞棕櫚油庫存大概率出現年內低點的狀態下,下跌空間有限,而庫存絕對量或仍高于往年同期限制其價格上漲高度,整體呈區間整理態勢。后續國內棕櫚油庫存壓力有所緩解,下跌的可能性也不大,但上漲暫時沒有明顯的驅動因素。目前,1909合約在4326元/噸一線有支撐,技術上可能出現反彈,振蕩區間為4326—4500元/噸。
  來源:期貨日報
 
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